被誉为“创业投资基金之父”的乔治。多里特一定未曾想到，60年前他与波士顿联邦储备银行行长拉尔夫。弗兰德斯共同创办的“美国研究与发展公司”，这一为新兴企业解决资金短缺问题的“私营机构”会对今时今日的私募股权基金产生启蒙性的影响，虽然这样的机构在当时由于私人产权投资市场存在的严重信息不对称和道德风险等原因发展并不顺利。20世纪70年代，“有限合伙”制度的问世终于改变了历史，这种制度允许经营者承担无限责任，而投资者承担有限责任。
然而由于制度自身存在一定的缺陷，有限合伙制一直没有在我国获得正式的法律地位，直到今年6月1日新《合伙企业法》开始实施，才使局面得到改观。因而，《合伙企业法》的修订和实施，也承载了私募股权基金在我国资本市场起飞、发展的美好愿景。
曾几何时，“私募股权基金”对于国人来说还是个陌生的字眼。但如今，它却受到越来越多的关注，频频出现在近期各类金融研讨会、论坛的主题词中，充斥在各大财经媒体的重要版面上。
那么，私募股权基金为何物？又以何等魅力招致这般“万千宠爱”呢？
投资回报率成“磁铁”
私募股权基金是指通过私募形式募集资金，并以股权或准股权方式投资于非上市公司的投资基金。其投资范围广泛，涵盖企业在首次公开发行之前的各个阶段，包括孵化期、初创期、发展期、成熟期以及预IPO期等。
近几年，全球范围内私募股权基金发展迅速。据统计，2006年全球由私募基金主导的并购额达到7374亿美元，是2005年的3倍。2007年上半年，全球私募股权基金共筹集资金2400亿美元，预计全年将超过上年的4590亿美元。而1991年，整个行业的筹资总额仅为100亿美元。
专家介绍，私募股权基金的投资回报方式主要有三种，即公开发行上市（IPO）、售出或购并。公司资本结构重组如果运作成功，私募股权基金将给投资者带来巨大的投资回报率，因而也被认为是我国资本市场上一块“尚待挖掘的金矿”。
“私募股权投资的回报率高得让人吃惊，”深圳国际信托投资公司业务经理徐亚男如是说，“2002年9月，摩根士丹利等3家投资公司以5亿元投资蒙牛乳业，在蒙牛上市后获得约26亿港元的回报；2003年，新加坡政府投资公司和中国鼎晖向李宁公司投资1850万美元，2004年李宁公司在香港联交所上市，目前该部分股权价值达2亿美元，投资回报超过10倍。”
市场退出机制日臻完善
长期以来，上市公司股权的不完全流通是困扰中国股市的重大问题，同时也影响了私募股权投资者的信心。私募股权研究机构清科集团的研究报告显示，2006年以来，国内共有26起私募股权基金退出案例，其中IPO是私募股权退出的主要方式，且以境外上市为主。
应该说，市场的退出机制不完善一直以来是阻碍国内私募股权基金发展的重要因素。然而，随着我国股权分置改革的全面完成，这一制度性的障碍也将随之消除。
“当前，我国资本市场股权分置问题已经基本解决，证券交易所市场已有主板市场和中小企业板市场，创业板市场正在筹建，场外交易市场也在构建之中。多层次资本市场建设的加快，为股权基金提供了更多的投资场所和市场退出渠道。”中国人民银行副行长吴晓灵9月6日在厦门举行的2007中国私募股权基金高峰会上指出。
外资频频出击中国
目前全球著名的私募股权机构不胜枚举，除了黑石、凯雷、华平、KKR等传统意义上的私募基金以外，很多商业银行、投资银行等金融机构都相继开展起了私募基金业务，例如汇丰、JP摩根、高盛等。这些活跃在资本市场上的私募资本巨头，早已不满足本国市场，而是将触角伸向了世界各地，在全球范围内寻找投资机会。
中国市场是众多国际私募资本巨头觊觎已久的一块巨大蛋糕。此前，凯雷、高盛、新桥资本等都已“小试牛刀”。新桥资本入股深发展、凯雷收购安信地板、高盛拿下双汇，类似案例屡见不鲜。“以美国最大私募股权基金之一的新桥集团2004年9月收购深发展股权为标志，大型国际私募股权基金开始进入中国，近年来，私募股权基金在中国频频出击，投资规模和数量增长迅速。”徐亚男介绍说。
本土私募股权基金跃跃欲试
统计数据显示，2006年中国市场投放的创业投资总额中，本土机构的比例仅为18.4%.目前活跃于国内资本市场上的私募股权基金95%以上是外资背景，真正本土私募股权基金不足5%.今年以来，一批有影响力的本土私募股权基金先后在天津、深圳、温州等地成立，标志着我国本土私募股权基金已经扬帆启航。其中的南海创投和东海创投更加值得一提，他们完全是在新《合伙企业法》实施后按照目前国际私募股权基金的主流模式——有限合伙制创立的。据了解，美国的风险投资组织中，有限合伙制公司约占80%，这是推动美国风险投资发展的重要力量。
随着相关法律的完善和投融资环境的改观，越来越多的世界顶级私募股权机构已经开始大举抢滩中国市场。而本土私募股权基金也不甘落后，欲在目前仍是外资占主导的私募股权基金市场分得一杯羹。这场在中国私募股权市场上打响的群雄逐鹿的战争，注定将会愈演愈烈。
