从“适度宽松”到“回归常态”，近日来央行领导人在各个场合的密集表态，暗示着我国的货币信贷政策转型已经悄然启动。

　　虽然不知道央行手中的牌将按何种序列打出，但控制流动性、抑制通胀无疑是其核心目的。

　　央行人士密集“吹风”

　　12月1日，中国人民银行副行长杜金富在参加一个论坛时表示，央行将进一步提高政策针对性和灵活性，引导货币信贷稳步向常态回归，货币政策调控效果已初步显现。

　　“目前中国国民经济稳定健康发展、根据新形势央行将进一步提高政策针对性和灵活性，综合采用公开市场操作、存款准备金率及利率等工具加强宏观调控，引导货币信贷稳步向常态回归。”杜金富表示。

　　事实上，近日多位央行官员都对货币政策发表了看法。中国人民银行副行长马德伦此前表示央行一直对物价、流动性、经济增速等经济指标保持密切关注，会根据形势的不同变化采取相应的措施。他指出，央行时刻关注整个国民经济的态势，在第五次上调存款准备金率和一次加息之后，监管层对于保持货币稳定，促进经济增长的目标始终如一。

　　央行副行长胡晓炼也曾表示，应对发达经济体低利率和量化宽松的货币政策，管理流动性，央行将继续灵活运用存款准备金、利率等传统的货币政策工具，同时建立宏观审慎的管理框架。她强调，央行将“继续引导货币信贷向常态水平回归”。

　　11月30日，央行调查统计司司长盛松成在央行主办的《金融时报》发表 《再论向稳健的货币政策转变》，指出应该“明确宣布实行稳健的货币政策，管理好通胀预期。”他表示，“现在大家说的引导货币信贷回归常态，实际上就是向稳健的货币政策转变。”

　　他认为存款准备金率仍有上调空间，并建议建议改变存款利率上限管理，允许存款利率向上浮动一定幅度。这样，既有利于改变负利率状态，抑制通货膨胀，也能有效推进利率市场化进程。

　　“稳健”结果可能偏紧

　　自1997年亚洲金融危机以来到2008年，央行一直推行稳健的货币政策。自2009年至今，央行对货币政策的表述一直是“适度宽松”，但在今年三季度货币政策执行报告中首次提出 “引导货币条件逐步回归常态水平。”

　　中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉认为，2003年以来，“常态”的货币口径是宽的。但某些时间段是极宽的。回归常态，是回归常态的“宽”，而不是意味着货币口径的“宽严”尺度的逆转，“我理解的常态是，未来的货币条件要能维系当下人民币资产的估值水平。”他表示，这是因为宏观决策者不希望看到资产泡沫的刚性破裂，因为随着人民币资产估值下沉，土地市场将落入谷底，政府平台债务将演变成银行的幽灵，而使得整体信用陷入收缩，因为中国银行(3.32,0.04,1.22%)信贷的90%是以人民币资产作为抵押而发放的，经济有可能失速而硬着陆。